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　　起首：尧望后势

　　前言：近期市集关于“新半军”的珍重和斟酌显然加多。在岁末岁首这个凝视预期交往、为来年布局的时辰窗口，为何“新半军”珍重度大幅上升？后续何如看？哪些方针值得重心珍重和布局？详见论说。

　　一、“新半军”珍重度擢升的背后

　　近期咱们不雅察到，尽管市集中座震动波动，但 “新半军”进展仍偏强，投资者关于“新半军”的珍重和斟酌也显然加多，热度指数已升至近两年新高。再行闻资讯和酬酢媒体中关于“新半军”的珍重热度看，自10月下旬以来出现了显然回升，现时创2023岁首以来新高。与此同期，“新半军”方针也获得了显然的逾额收益。

　　在岁末岁首这个凝视预期交往的时辰窗口，“新半军”珍重度擢升是一个值得趣味的信号，或指向市集关于“新半军”来岁有望迎来出清、兑现逆境回转的预期在强化。“新半军”珍重度擢升的背后，一方面是手脚成长板块受益于近期流动性改善和赔率交往；而更迫切的是，反馈出市集对来岁“新半军”迎来供给出清，兑现逆境回转的预期在握住强化。参考历史教会，岁末岁首市集经常抢跑下一年成气。而从盈利预期看，“新半军”已是来岁有望逆境回转的行业中最迫切的方针之一。

　　因此，尽管短期市集在经验前期的大幅高潮后，由于表里部身分而出现一定的压力。但往后看，在“收拢重心、主动手脚” 的策略新导向下，市集逻辑如故回转，面对阶段性的震动波动，需要收拢主要矛盾，保执多头想维、积极打发。围绕着回转逻辑，成本市集和钞票欠债表以及中国经济要酿成一种良性的正面轮回，需要更长期的行情，而不是短期暴利。然则中国经济的好转不是一蹴而就的，本轮高潮也或将由多个阶段性的“快涨、大波动”的震动市组成，底部慢慢抬升、拾级而上。中国经济运行中的问题化解需要时辰，是以行情朝上未免有颠簸。阶段性快涨之后的大波动、大分化，其实是等一等股市和经济的良性互动，有助于行情走得更远。

　　而结构上，以“新半军”为代表的新质坐褥力方针，有望成为市集聚焦迫切的干线。一方面“新半军”手脚赔率品种，在潜在增量策略进一步落地，或者基本面骨子改善、盈利干线领会之前，有望连续受益于流动性宽松和岁末岁首的预期交往。另一方面，“新半军”等新质坐褥力方针，手脚耐久促进经济动能切换和短期托底策略的发力集中点，在经验近两年的供需结构休养事后，产业出清的踪迹已渐渐了了。恭候后续功绩回转的信号出现，有望再次成为市集最显着的景气干线之一。

　　二、“新半军”中，重心珍重哪些投资契机？

　　1、新动力：来岁产业整合或将成为迫切看点，重心珍重竞争情势优化、开工率有望领先回升的行业龙头

　　近两年新动力行业供给经验加速出清，其中电板、风电零部件、光伏硅料及逆变器等才能已出现补库迹象，来岁开工率或将领先迎来拐点，功绩有望先行企稳诞生。现时锂电、风电、光伏行业的新增供给已显然放缓，推广性成本开支大幅回落，三季度产能诓骗率已降至历史底部，供给正在加速出清。其中，电板、风电零部件、光伏硅料硅片及逆变器等才能三季度已出现补库迹象，来岁或者率将迎来产能诓骗率拐点，基本面有望渐渐企稳改善。

　　与此同期，跟随供给去化，锂电板、风电行业龙头靠拢度渐渐抬升，跟着策略对合并重组和淘汰低效、多余产能的支执力度增强，来岁行业竞争情势有望进一步优化，产业整合或将成为迫切看点。新动力中电板、风电行业龙头营收靠拢度近两年渐渐抬升，而光伏行业靠拢度仍鄙人降，且行业濒临的赔本压力也在执续加大。本年以来，策略对合并重组和供给出清的支执力度已在增强，来岁产业整合有望提速，将进一步加速行业出清和竞争情势优化，强化龙头市局面位。

　　2、半导体：聚焦“自主可控”、AI算力和端侧AI硬件立异

　　一方面，外部不细目身分加多，“自主可控”迫切性执续突显，重迭国内策略发力助推与晶圆厂逆周期扩产，国产化进度有望加速。比年来，国内半导体开发厂商已在多范围兑现打破，但仍有繁密才能国产化率较低，举例刻蚀、薄膜千里积、光刻、量测监测等范围，国产替代增量空间较大。而跟着好意思国对华半导体制裁执续加码、国内晶圆厂逆周期扩产，重迭策略助推（财政加力刊行超耐久绝顶国债投向科技自立自立等迫切范围、大基金三期建立等），将带动半导体开刊行业执续景气，开发的零部件、半导体材料景气度也有望触底回升。

　　其次，跟着大模子才智渐渐熟识，端侧AI硬件投资契机需要趣味。由于具备逃匿性、安全性、低延时、低成本和个性化等上风，端侧AI硬件立异后劲宏大。本年以来，国表里大模子厂商已初始发力端侧，跟着多模态数据惩办才智握住擢升，越来越多熟识好用的模子有望落地，从而擢升AI端侧用户渗入率、掀开AI交易空间，其中耳机和眼镜有望成为端侧AI Agent的迫切载体。

　　终末，AI朝上周期带动的算力需求仍是现时科技成长方针最细目的产业逻辑。来岁有望进入新的阶段。环球厂商算力武备竞赛仍在执续、三季度北好意思大厂成本开支再立异高，而跟着大模子迭代立异速率加速，以AI芯片为代表的算力硬件需求有望保管高增；与此同期，多模态模子握住发展催生端侧AI、应用修订，来岁交易闭环和应用落地有望加速，也将进一步推动AI算力板块保管高景气。

　　3、军工：“十四五”与“十五五”叮属之年，全产业链景气度有望复苏

　　军工行业在手订单已在回升，“十四五”存量需求有望加速开释。前期受“十四五”盘算推算中期休养、订单下达蔓延等身分影响，军工行业斟酌承压，“以销定产”模式下行业供给随之休养，现时库存和产能诓骗率均已降至历史低位。来岁将是“十四五”收官之年，戎行建设“十四五”盘算推算执行已进入才智集成委派要津期，订单需求有望加速开释，三季度行业在手订单（预收账款+条约欠债）已初始回升，预期四季度至来岁订单需求或将进一步复原。

　　与此同期，来岁军工行业也将迎来多重催化：

　　一方面，宇宙情势仍较荡漾、地缘政事风险时有教师，国防军工是大国博弈主战场，国内军费参加有望连续保管较高增速水平。来岁好意思国行将开启新的政事周期，新式大国联系配景下，国防军工是国度安全的迫切保险，亦然大国博弈的主要战场，军费和兵器装备的参加有望保管在较高增长水平。

　　另一方面，参考历史教会，五年盘算推算频频是影响军工行情演绎的迫切身分，来岁“十五五”将启动编制，跟着新一轮订单周期开启，有望推动行业合座景气复苏。军责任为强目的性行业，五年盘算推算关于行业斟酌和市集预期有着迫切影响，是军工行情的主要驱上路分之一。参考历史教会，从五年盘算推算启动编制，到崇拜落地的第一年，军工行业的逾额收益频频较为显然。因此，光泽年跟着“十五五”盘算推算编制推动、落地，军工行业将来三到五年的发展相通将渐渐了了，跟随新一轮订单周期开启，景气成长属性有望强化，或将推动产业链合座景气度迎来复苏。

　　终末，跟着市集并购重组步入活跃期，军工行业合并和钞票注入要领有望加速，这也或将成为来岁军工行情的迫切催化。从历史上看，并购重组和钞票注入耐久是军工的迫切交往主题，且经常是板块大级别行情的中枢驱上路分之一。军工行业央国企繁密且现时钞票证券化率仍相对偏低、存在较多非上市优质钞票，是并购重组主题交往的主阵脚。比年来，军工央国企要紧钞票重组已在执续推动，跟着市集并购重组步入活跃期，也将为军工板块进展提供支执。

　　风险领导

　　经济数据波动，策略宽松低于预期，好意思联储降息不足预期等。

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