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ST 景峰（000908.SZ）的本钱荣幸迎来要津变嫌点。

10 月 21 日盘后公告闪现，湖南省常德市中级东谈主民法院崇拜裁定受理债权东谈主对公司的重整央求，并指定北京市中伦讼师事务所担任处理东谈主。把柄安排，公司股票当天停牌一天，明日起复牌后简称变更为" *ST 景峰"，日涨跌幅阻挡保管 5%。

动作年内第七家拿到重整路条的 A 股企业，ST 景峰的重整程度不仅关乎本人"保壳"成败，亦然窘境药企能否借助本钱力量营生的一次旅途考证，石药集团则让这场重整充满了念念象空间与扞拒气性。按石药集团提交的预重整决议，其将携 5.26 亿元现款拿下公司控股权，常德国资平台紧随后来跟投 1.22 亿元，两路资金所有这个词 6.48 亿元。

从涨停狂欢到戴星重整欧洲杯体育

景峰医药的重整之路，早已埋下伏笔。

动作一家主营中药打针剂的公司，景峰医药前身为益佰制药子公司。2014 年，景峰医药借壳天一科技上市后一度气候无穷，年销售额峰值凭借中枢产品参芎葡萄糖打针液冲破 10 亿元。

2015 年大牛市时间，景峰医药股价从 3.87 元通盘飙升至 24.45 元（前复权），4 年暴涨 530%，被股民称为"仿制药白马"。2015 年至 2018 年，公司归母净利润也一直保持在数亿元水平。

关系词，2019 年景为其荣幸的分水岭，买卖收入骤降近 50%、打针剂产品收入下滑超 70% 后，再无昂首之日。此前，景峰医药密集收购造成的商誉积蓄计提减值，重迭中枢产品未能插足 2019 年 8 月版国度医保目次，以及医保控费、援助用药、要点监控等身分带来的冲击，公司功绩讨论五年堕入耗费泥潭。

景峰医药收入及净利润走势图，图源：Wind

财务数据的恶化惊心动魄。2019 至 2023 年，景峰医药归母净利润累计耗费近 24 亿元，2023 年末钞票欠债率飙升至 114.49%，净钞票转为负值，流动性危急全面爆发，致使因无力支付 188 万元办公居品货款，被供应商央求歇业预重整。

2024 年 5 月，景峰医药初度因 2023 年净钞票为负、里面阻挡审计申辩成见及络续指标材干存疑，被实行退市风险警示。

尽管 2024 年年末，其凭借 1.1 亿元债务豁免间隔净钞票转正（年末净钞票 8179.62 万元），暂时解脱退市风险，但扣非净利润仍耗费 7611.79 亿元，钞票欠债率仍高达 101.61%。络续指标材干的扞拒气性，经久是悬在景峰医药头顶的"达摩克利斯之剑"。

与惨淡功绩造成明显对比的，是其在本钱市集号称"妖股"范本的股价发达。2024 年 7 月 2 日至 9 月 13 日，*ST 景峰（彼时已戴星）在 54 个交当年内斩获 46 个涨停，区间累计涨幅超 500%，全年涨跌停次数高达 142 次，有 55% 的交往时刻处于涨跌停板景况。

这场狂热行情的背后，恰是石药集团动作重整投资东谈主浮出水面的音书在络续催化。

如今法院崇拜受理重整央求，意味着这场长达一年多的预重整终于插足本色阶段。ST 景峰（6 月 16 日又摘星）也成为年内继 *ST 三圣、*ST 中装、*ST 宁科、ST 金刚、ST 真金不怕火石、*ST 名家之后，第七家拿到重整路条的 A 股公司。

关于一家连亏多年、家贫壁立的医药企业来说，" *ST "不是平庸的帽子，而是悬在头顶的退市倒计时牌。拿到重整路条，对 ST 景峰而言仅仅"保壳"斗殴的第一步，后续仍需至极多重关卡。

石药会是"白衣骑士"吗？

在景峰医药的重整程度中，石药集团的变装无疑是最大的焦点。

2024 年 7 月，常德中院决定对景峰医药开动预重整，预重整时间当先定为三个月。在重整投资东谈主招募流程中，共有 4 家投资东谈主提交报名材料，最终唯有石药控股集团动作牵头投资东谈主的归并体，交纳尽调保证金并提交预重整投资决议。

同庚 8 月，石药集团被服气为 *ST 景峰的重整投资东谈主。把柄预重整决议，石药集团将携 5.26 亿元现款认购股份取得公司控股权，常德国资平台同步以 1.22 亿元跟投，所有这个词注资 6.48 亿元。

服气中选后，石药集团与 *ST 景峰及常德市德源招商投资有限公司签署《重整投资合同》，并连忙通过东谈主事疗养渗入处理层。创举东谈主叶湘武辞去董事长、总裁等职务，石药系高管魏青杰、马学红区分出任公司总裁和财务负责东谈主，两东谈主此前均在石药控股担任高管。随后，魏青杰和不异有着石药系布景的叶高静通过鼓吹大会选举插足董事会，进一步强化了石药系在决策层的阻挡力。

彼时，石药控股总钞票超 680 亿元，手抓石药集团与新诺威两家百亿市值上市公司。从原料药起家的它，看中的可能恰是景峰医药在心血管、抗肿瘤与风湿骨病畛域的管线布局。

频年来，石药集团的抗肿瘤业务濒临增长压力，2023-2024 年抗肿瘤销售收入讨论下滑 16.4% 和 28.3%，中枢产品被纳入集采进一步挤压了利润空间。而 ST 景峰旗下的中枢钞票大连德泽过甚全资子公司金港药业，在抗肿瘤植物药畛域具备特有上风。

抛弃咫尺，国内获批的榄香烯类药品中，唯有榄香烯打针液、榄香烯乳状打针液、榄香烯口服乳三类成药产品。其中，打针液仅有石药集团深广（大连）一家获批，乳状打针液和口服乳的独家扫数权，则紧紧锁在金港药业的抽屉里。据 PDB 药物详细数据库统计，榄香烯在抗肿瘤植物药中的占比通盘抬升：2019 年 9.7%，2020 年顷然回调至 7.2%，随后 2021 年 9.2%、2022 年 12.9%，2023 年前三季度已稳在 12.4%，排行第二，仅次于紫杉醇。

对石药集团而言，通过重整赢得这一钞票，梗概快速补充本人在抗肿瘤管线的短板，间隔产品矩阵的扩容。为了锁定中枢钞票，石药集团已伸开布局。

2025 年 4 月，石药集团归并多方设立常德景泽医药科技有限公司，在法令拍卖中一举吞下大连德泽的中枢钞票包，间隔了对金港药业的 100% 控股。

9 月，大连德泽的专利争议和鼓吹纠纷平息，在终末关头免于计帐。其蓝本因指标期限到期而被法院裁定强制计帐，在计帐组完成部分财产变价责任后，眨眼间整体鼓吹达成一致，将公司指标期限改为无固如期限，央求东谈主颤抖了计帐央求。

大连德泽按股权比例向整体鼓吹进行利润分派并减资。上海景峰拿回 1.42 亿元分成款，由于管帐处理限定，这笔钱并不会径直体咫尺 ST 景峰的合并报表中；其还通过减资操作收回 5291 万元投资款，瞻望计入投资收益科目。

10 月 8 日，ST 景峰公告子公司大连德泽以 1168.61 万元"友情价"向金港药业回购专利、厂房、开采和原材料，交往旨在匡助大连德泽快速复工复产，还原指标。

从涨停狂欢到戴星重整，景峰医药的本钱市集之路充满戏剧性。拿到路条为这家深陷窘境的药企提供了艰辛的求生契机，将来石药集团的入局也将为其带来喘气空间。但能否确实"起死复活"，仍取决于后续决议落地、钞票整合及业务复苏的奏效。（文丨公司不雅察，作家丨曹倩，剪辑丨曹晟源）